國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展初期非常缺資金，國內(nèi)銀行又不給貸款，所以主要的資金來源是天使投資+VC+PE，而這些投資機(jī)構(gòu)一般都以境外的為主。也就是說，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)基本上從設(shè)立之初，絕大多數(shù)就是中外合資的。

國內(nèi)法律又規(guī)定，境外資金投資電信相關(guān)企業(yè)（含互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)）有非常嚴(yán)格的限制，合資企業(yè)基本上不可能獲批。為了解決這個問題，合資企業(yè)紛紛采取VIE架構(gòu)，繞過這一層政策監(jiān)管。但是到了上市的時候，中國證監(jiān)會就不管這么多了，把VIE架構(gòu)視為規(guī)避法律政策，合法性有問題，不給境內(nèi)上市。所以就成了這個局面：缺錢——引入外資——變成合資企業(yè)——采取VIE架構(gòu)——沒法在境內(nèi)上市。 這是為什么早期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都跑到國外去的主要原因。 之所以強(qiáng)調(diào)早期，是因為那時候人民幣基金還很少，境外投資者只能用外資基金來投，現(xiàn)在有了人民幣基金以后好多了。后期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍然去境外上市，境內(nèi)外的審批差異確實是主要原因。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長很快，所以總是非常缺錢，在C輪融資以后就要準(zhǔn)備上市做大規(guī)模籌資了，但是多數(shù)企業(yè)這時候可能才剛剛開始盈利，不符合境內(nèi)上市連續(xù)三年盈利的條件。要是等兩三年后再去上市籌資，早就錯過最好的發(fā)展時機(jī)了。為了搶這個業(yè)務(wù)發(fā)展的時間，提前上市籌資，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多數(shù)仍然瞄準(zhǔn)NASDAQ等市場。