一、數據說話

      據中投在線不完全數據顯示，新三板陽光私募產品近6個月的收益榜單中，智果奮斗新三板1期排名第一高達261%，最新凈值為3.61元，除智果奮斗新三板1期外，凱興資產旗下的凱興睿進新三板定增1號的收益也超過150%，達到156.1%。而業績墊底者永隆新三板投資基金近半年的收益則大幅虧損近40%。另外，橙色新三板指數增強2號基金、鼎峰明道新三板多策略1號和世紀白玉尊創新三板近6個月的虧損幅度均超過18%。

       二、原因和背景

       對于新三板產品收益冰火兩重天的現狀，格上理財研究員認為，管理人投資能力、投資策略、估值方式差異、布局時間不同等均是造成最終展示凈值不同的重要因素。大部分新三板基金的投資范圍既包括擬掛牌企業股權，也包括已掛牌企業股票，這一投資范圍決定了不同的投資策略和不同的估值方式，均會影響基金運作期凈值展示和投資者的最終實際收益。

       事實上，對于新三板一二級市場來說，投資階段不同，拿到企業股權、股票的估值也就不同，對于發展潛力大的優質企業，投資者進入時估值越低最終收益越高。對于擬掛牌企業股權，以成本估值，直到實際退出獲取收益后才會實際展現到凈值上；以協議轉讓方式交易的股票，以成本或最近一次轉讓價格估值；做市企業股票，以最新交易價格估值。這就意味著，若基金投資策略為重點投資于擬掛牌企業股權，那么投資期內凈值會一直在1元附近徘徊，并不具有參考價值。經過一定的投資運作時期，一旦有項目退出，很大概率會迅速拉高產品凈值。

      三、趨勢

      值得一提的是，據格上理財數據顯示，目前新三板基金的主要發行方包括私募、券商資管、公募專戶及子公司、信托等四類。私募基金是新三板產品發行的主力軍，占比高達48%，信托、券商和公募基金公司占比分別為36%、14%和2%。在業內分析人士看來，具有投資管理能力的私募、公募、券商機構在新三板投研上更有優勢，而信托往往只是一個通道的角色，承擔資金募集，因此投資者在選擇信托發行的新三板產品時還需要考量背后投顧方的投研實力。

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